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温和“首秀”不减股市隐忧

时间:2018-03-25 15:00来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
经济前景乐观,但年内加息预期未变美联储FOMC会议决定加息25个BP,联邦基金利率升至1.5%-1.75%的区间,符合市场预期
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  经济前景乐观,但年内加息预期未变

  美联储FOMC会议决定加息25个BP,联邦基金利率升至1.5%-1.75%的区间,符合市场预期。

  2018年加息预期不变,加息总次数仍为3次,但2019年的预期加息次数由2次增加为3次,2020年由1次增加为2次。利率点阵图显示,2018年底的预期利率中值仍为2.1%,与去年12月持平。不过,点阵图中预计今年加息4次的人数在增多,鲍威尔也强调,加息的进度取决于经济的变化。2019、2020年底的预期利率中值分别由2.7%、3.1%上调至2.9%、3.4%,预示着明、后年加息的速度可能加快。

  经济指标方面,上调经济增长预期,下调失业率预期,通胀预期没有改变。GDP增长预期从2.5%上调至2.7%,失业率预期从3.9%下调至3.8%,显示出委员们对经济增长和劳动力市场的信心。核心PCE通胀预期中值仍为1.9%,但中心趋势有所上升(中心趋势是指去掉3个最高值、3个最低值后的全距)。去年12月,核心PCE通胀的中心趋势为1.7-1.9%,此次上升至1.8-2%,表明大部分委员认为今年通胀将温和抬升。

  在新闻发布会中,鲍威尔还表达了以下观点:

  贸易政策暂未影响联储对经济的预期,但这是一个潜在风险点。鲍威尔指出,征收关税可能会对经济增长和通胀产生影响,但美联储当前的经济展望中没有考虑这一因素。不过,据他所知,一些联储官员和他们身边的商业人士认为贸易政策是一个潜在的担忧。有记者问及中美之间的贸易摩擦,鲍威尔不予置评。

  金融系统稳健,但某些资产价格高于历史均值。鲍威尔表示,当前银行系统很稳定,它们有充足的资本。家庭部门杠杆率不高,非金融企业杠杆率略微偏高,但总体适度。某些资产价格高于历史均值,比如股市,但房地产市场非常健康。

  总体上,加息决议和鲍威尔的表态没有展现激进的态度,令美元受挫。美股先涨后跌,震荡加剧,美债收益小幅攀升。美联储利率决议公布前,市场对年内加息4次有强烈预期,导致美元短线走强。然而,最终的点阵图仍显示年内将加息3次,令美元多头倍感失望,美元指数滑落至90下方。美股方面,乐观的经济前景和温和的加息预期先使之走强,但随后鲍威尔对于资产价格偏高的言论打压了情绪,最终三大指数均小幅收跌。美债收益率攀升至2.93%后回落,布伦特油价上涨至69美元/桶,为3月最高水平。

  利率上行,美股还有调整压力

  未来债市利率上行或令美股估值承压,波动率上升,并传导至国内。从历史数据来看,最利于美股估值扩张的要么是低利率环境,比如10年期国债利率在2%左右;要么是经济持续增长时期,比如1990年代中后期的“金发女郎”经济,那时的利率在6%左右。往前看,随着美国经济增长持续向好,通胀温和回升,美联储加息、缩表稳步推进,美债收益率将保持上行趋势。

  与此同时,正如鲍威尔所暗示,某些资产价格高于历史平均水平。2月初美股虽然经历了调整,但标普500的估值仍有33倍,高于长期均值(18倍左右)。接下来,10年期美债收益向上突破3%的概率较大,美股还会有调整压力,如果波动率显著抬升,还可能影响国内股市。

(责任编辑:admin)
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