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为什么说苹果增长放缓但会成为一只更好的股票?

时间:2017-11-07 13:08来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
为什么说苹果增长放缓但会成为一只更好的股票?

腾讯证券讯 据美国财经网站MarketWatch报道,上周苹果发布了最新财报,营收、净利润均大增。焦虑的投资者关注财报中的每一个字,并研究了公司在所有地区的所有产品的数据,包括营收和利润等。投资者满意苹果的财报,苹果股价随之上涨。

但有时投资者也不太满意苹果的财报。在2013年1月的财报中,苹果公司公布了创纪录的当季利润,iPhone和iPad的同比分别增加了28%和48%。每股收益也高于预期(13.81美元对13.44美元),营收也是一样(545亿美元,约合547亿美元)。但苹果创纪录的4780万部iPhone销量低于市场预期的5000万,股价从而下跌了12%。

这就是成长型股票的情况,投资者看好的是公司以后的情况如何,而不是现在。这就是为什么价值型投资者对成长型股票持怀疑态度的原因:一直蕴含希望故事的股票不如有实际利润的股票好。

如今,尽管人们对新iPhone X寄予了很高的期望,但苹果仍不算是一个增长的股票,因为这个公司的体量太大了。

公司体量巨大 增速放缓在所难免

当一个公司很小的时候,快速增长是很容易的,当它大的时候却几乎是不可能的。看看IBM,它曾经是第一个增长型的股票。到1978年,它的营收已经连续50年以每年16%的速度增长(经通胀调整后)。一些金融分析师当时认为,购买IBM股票永远不会错。当时流行的说法是,“没有一个采购经理因为购买IBM电脑而被解雇,也没有哪一个投资组合经理因为购买IBM股票而被解雇。”

如果分析师们曾经思考过,他们可能已经意识到,IBM的惊人增长不会永远持续下去。随着计算机的普及,IBM虽然起步规模很小,但发展迅速。到1978年,IBM已经成为一个巨大体量的公司,增长空间有限。显然,对于一家大公司来说,每年增长16%比小公司要难得多。

想想看,如果IBM的年增长率保持在16%,而美国经济的整体经济增长率继续保持在3%的长期水平(经通胀调整后),那么到2003年,美国的GDP将会有一半归功于IBM,而在2008年,所有的美国GDP都将由IBM制造。

当然,这并没有发生。IBM的增长速度放缓了。苹果的增长速度同理也会放缓。

自2000年以来,苹果公司的每股收益以每年30%的速度增长,现在是一个万亿美元级别的公司(这里包含了其债务和股票的市值)。可以肯定的是,苹果是一个伟大的公司,拥有坚实的产品和忠实的客户。在福布斯年度最受尊敬的公司排行榜上,它连续10年排名第一。但它的营收不会以每年30%的速度增长。事实上,苹果公司的盈利在过去5年里以每年10%的速度增长,在一定程度上与折合后的整体经济的增长率相一致,大概每年5%左右。

多个模型预测苹果长期回报率高于美国国债

但这不会让苹果成为一个糟糕的股票。从很多方面来看,苹果将是一个更好的股票。苹果是一种能产生巨大现金流的印钞机,而投资印钞机比在不知名公司身上下赌注更安全。

当然,苹果股票是否具有吸引力的问题,取决于其价格。我们来看看两个简单的指标。经济学家约翰·伯尔·威廉姆斯(John Burr Williams)的一个公式显示,长期投资者的年总回报率等于股息收益率加上股息的年增长率。

苹果的股息收益率目前在1.5%左右。让我们保守地认为股息增长率为5%,这大致相当于美国经济的长期增长率。计算得出苹果股票的长期回报率为6.5%,高于最近2.35%的10年期美国国债收益率逾4个百分点,这一点也不坏。

如果我们允许股息以每年5%以上的速度增长,至少在一段时间内,苹果的股票看起来会更好。假设苹果的股息增长率在10年内平均为10%,然后降至5%,长期价值投资者的年回报率就会上升到7.25%。如果10%的增长率持续20年,长期回报率为8.15%。

我们还可以再来看看美国投资公司Vanguard Group的创始人约翰-博格尔(John Bogle)在10年时间内估算股票回报的模型。苹果的市盈率目前在20左右。如果股息和收益以每年5%的速度增长10年,而市盈率保持在20倍,投资者将在10年的时间里获得6.5%的回报。如果股息和收益增长快于5%,回报率将会稍高于这个值;而如果苹果在2027年的市盈率低于20倍,那么回报率会稍低于这个值。

结论是简单而可喜的:苹果的季报很有趣,但不要涨跌反应过度。苹果现在是一个印钞机,在合理的、保守的假设下,长期来看,它应该比美国国债有更高的回报。(尔夫)

(责任编辑:admin)
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